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市盈率=股价÷年度每股盈余（EPS）

计算时，股价通常取最新收盘价，而EPS方面，若按已公布的上年度EPS计算，称为历史市盈率（historical P/E）；计算预估市盈率所用的EPS预估值，一般采用市场平均预估（consensus estimates），即追踪公司业绩的机构收集多位分析师的预测所得到的预估平均值或中值。何谓合理的市盈率没有一定的准则。

市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率。市场广泛谈及市盈率通常指的是静态市盈率，通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。用市盈率衡量一家公司股票的质地时，并非总是准确的。

一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时，利用市盈率比较不同股票的投资价值时，这些股票必须属于同一个行业，因为此时公司的每股收益比较接近，相互比较才有效。

扩展资料：

在国际市场上，考察一个股票的投资价值，最典型的不是市盈率，而是用市盈率/增长率这指标为标准，一般来说，只要市盈率/增长率<1，这股票就被看成存在合理的价格。中国股市中的成分股，其增长率平均在50%以上，那么，在中国股市，一个50倍的市盈率是绝对合理的。

换另外一种算法，由于利率在3%左右，也就是一个33倍的市盈率意味着和利率的水平相匹配，而一个50%的增长率，将使得一个50倍市盈率的股票在一年后的市盈率变成33倍，因此，这也反证了，50倍市盈率对中国股票的合理性。

参考资料来源百度百科--市盈率

保险公司由于经营的特别性，其收入和支出难以在时间上直接配比，因此往往通过精算的方法来计算其收益和公司价值。保险的特点是负债经营,保险保单一般都是20年期、30年期的，每张保单当年盈利可能只是它多年复利的冰山一角。(对保险行业来讲，新保单卖得越多，当年保险公司亏损可能越大。因为保单成本包括代理佣金、后台营运、赔偿准备金都会随着一张保险合同的生效而发生，而期缴保费的首年保费收入，基本上还不够抵扣成本。)

所以，如果用一般财务报表的评价标准评判保险公司，基本上反映的只是一个侧面内容。对保险公司的分析,两个重要评判依据，即内含价值和财报数据，分别用来判断长期价值和短期利益。

用内含价值判断保险类股票的价值还涉及到新业务价值和新业务价值乘数。其中，一年新业务的价值代表了以精算方法估算的、在一年里售出的保险新业务所产生的经济价值；乘数的作用是把未来无限年限的新业务价值贴现到现在。内含价值是基于一组关于未来经验的假设，以精算方法估算的一家保险公司的经济价值，它不包含未来新业务所贡献的价值。

公式:内含价值（EV）＝经调整的净资产价值＋有效业务价值；

新业务价值＝一年新业务的价值×新增业务价值乘数。

内含价值的计算

内含价值评估法实务中的评估过程大体可分为五个步骤:保单分组、建立精算假设、计算未来利润现金流、敏感性分析、净资产调整。

1.保单分组

寿险公司经过长期经营，积累了大量的有效保单，若在评估内含价值时对这些保单逐单来进行处理，势必将耗费大量的时间，这在实务处理上带来极大的局限性。因此，在客观上要求在评估前对将同质保单进行合，进而对数据进行整理及分组，通过这种方式能保证评估结果的准确性。

2.建立精算假设

建立精算假设的目的在于对公司的未来利润情况进行模拟并贴现，以确定寿险公司现有业务的价值。需要建立包括的精算假设和经济假设在内的大量假设，精算假设包括死亡率、费用率、续保率、保单维持费用、佣金率、税率及分保比例等方面的假设。经济假设包括投资回报、投资费用、风险贴现率、通货膨胀率、利率、汇率等方面的假设。对这些假设的预测事实上是对未来经营的最佳估计，并在将来根据各种条件的变化而对各种假设进行调整。其中许多假设都可以基于公司对过去经验数据的分析，并结合其发展趋势来进行估计。

3.对未来利润进行预测并贴现

完成保单分组和假设建立后，便可开始编写有关的计算程序，对未来的现金流进行模拟，据此预测出未来各年度的利润情况，并计算其贴现值，从而便可得到内含价值的主要部分--现有业务的未来利润贴现值，再加上股东的资本金和未分配盈余，我们便可得到寿险公司的内含价值。

从精算的角度上来看，对于未来利润可以按以下方式进行模拟:首先，我们选择一个产品，模拟其未来各年度利润。

未来某年度净利润=当年保费收入＋当年投资收入－当年保险给付

－当年退保－当年佣金及费用支出

－当年责任准备金的增加－利得税

内含价值=净利润－最低偿付能力额度的增加

对于以上各项指标，我们将分别采用以下方法进行预测：由于我们计算的是内含价值，这样，对于当年保费收入，我们只考虑由现有业务所产生的续期保费收入，续期保费收入主要受续保率的影响；对于准备金的转回及提存部分，可运用当前的法定标准进行估算，以使得未来每年的利润核算基础保持一致；对于利得投资收入，可根据责任准备金和保费规模以及预计的投资收益率来确定；对于保险给付、退保及费用支出等项目，则根据公司的经验发生率来确定，并将根据公司的实际经营状况不断进行调整。在模拟出该产品未来各年度的利润后，运用合理的贴现因子将未来各年利润贴现至评估日，即可得到该产品的未来利润贴现值。

然后，我们对所有寿险产品进行上述测算，并予以汇总，便可得到全部寿险业务的未来利润贴现值。最后，将汇总后的未来利润贴现值加上股东资本金和未分配盈余，便可计算出寿险公司的内含价值。

4.敏感性分析

在上述的主要计算过程后，在所用的假设因素(利率、死亡率、费用率、继续率、责任准备金评估基础等)的变化对寿险公司内含价值的影响进行敏感性分析测试，从而有助于寿险公司在决策时朝着增加公司价值的方向发展，另一方面，也有助于检测风险，使得公司能及时采取相应的对策进行防范，有助于寿险公司的稳健经营。

5.净资产调整

由财务部门或其他部门调整评估基准日的净资产。包括以下几个方面：

A．法定资本金和盈余，即所有者权益的核算。

B．法定负债的核算，包括法定责任准备金、投资风险准备金等。

C．法定报表中不包括的资产认定，即账外资产或折旧已提足、已摊销完毕的资产价值的调整和认定。

最后将有效业务价值加上调整净资产，便可得到寿险公司的内含价值。

从计算步骤可以看出，内含价值的计算包含一系列假设，其中精算假设变化相对可以把握，经济假设（投资回报、风险贴现率、通货膨胀率、利率、汇率）很难把握，因此内含价值会根据经济环境的变化而变化。

新业务乘数的计算

根据内含价值法的计算公式，由于内含价值和一年新业务价值在既有假设条件下已经确定，因此影响公司价值的最关键性要素就是新业务乘数。在永续增长模型下，新业务乘数=1/(i-g)，其中i是贴现率，g是增长率。机构调查结构结果为全球主要保险公司2000年以来的平均新业务乘数10-13倍，（参考自平安证券分析，未证实），中国保险行业尚处发展初级阶段，新业务增长的持续性应高于成熟市场。但实际使用中，新业务乘数仍需进一步研究。

使用内含价值的风险

1、较难进行假设，容易被管理决策层操纵。

2、使用的假设大多数十静态假设，对于风险状况的考虑较少，难以保证风险贴现率假设的准确性。

3、对于精算假设的变化过于敏感，尤其在经济波动的时期。

4、内含价值很难与公司的股票市值保持一致。

5、内含价值评估法没有考虑寿险保单中嵌入的期权的价值。

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